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一页纸工作表（Apple 教学案例）
打印或复制到笔记后填写。字段对齐第 8 课作业要求。
仅供教育练习。禁止填写买入/卖出/加仓建议、目标价或仓位。数字请标注报告期，并注明「公开信息 / 教学简化」。
报告期 / 材料日期： _______________
填写人自评能力圈（一句话）： _______________
1. 生意
一句话生意：
它完成的「用户工作」：
替代方案（至少两个）：
2. 用户
主要使用者：
主要付费者（若不同）：
我观察到的留存/切换体验（亲历，非传闻）：
3. 收入
收入分块（教学用，按公开分拆改写）：
| 分块 | 大概角色（入口/利润池/经常性等） | 我盯的依赖 |
|---|---|---|
结构备注（占比/趋势请写报告期）：
4. 护城河
主张的河类型（网络效应 / 转换成本 / 规模经济 / 其他）：
证据（可观察事实）：
反例或可变弱条件：
5. 财务抓手
| 抓手 | 一句话批注（含报告期） |
|---|---|
| 收入质量 | |
| 毛利 | |
| 经营利润 | |
| FCF / 现金 |
6. 估值思考（无目标价）
市场可能在为什么付钱（质量久期 / 增长 / 品牌安全感等，选其一二并写清）：
我认为最脆弱的假设：
若该假设失效，倍数叙事可能如何变（定性，禁止写出目标价）：
7. 风险
| 类型 | 具体情景 | 最先伤害的环节 | 可观察信号 |
|---|---|---|---|
| 竞争 | |||
| 监管 | |||
| 估值压缩 | |||
| 其他 |
8. 我不懂的地方
下次公开披露我计划核对的两个问题：
自我检查
- [ ] 全文无买卖指令、无目标价、无仓位建议
- [ ] 关键数字有报告期与公开信息备注
- [ ] 「不懂」不少于三条
- [ ] 护城河有反例或失效条件
- [ ] 隔三个月后可用本页做假设复盘